O CEO da Oracle, Clay Magouyrk, fala em uma sessão de perguntas e respostas após um tour pelo knowledge heart OpenAI em Abilene, Texas, EUA, em 23 de setembro de 2025.
Shelby Tauber | Reuters
Há dois meses, do Oráculo as ações tiveram seu melhor dia desde 1992, subindo 36% para um recorde depois que a empresa surpreendeu os investidores com sua previsão de receita de infraestrutura em nuvem.
Desde então, a empresa perdeu um terço do seu valor, mais do que anulando esses ganhos. Em meados de novembro, a ação caminha para seu pior mês desde 2011.
O entusiasmo foi provocado pelo fortalecimento dos laços da Oracle com a OpenAI. Mas o clima ultimamente mudou, com os investidores questionando se o mercado de IA foi longe demais, rápido demais e se a OpenAI conseguirá cumprir seu compromisso de US$ 300 bilhões com a Oracle ao longo de cinco anos.
“O sentimento sobre a IA está diminuindo”, disse Jackson Ader, analista da KeyBanc Capital Markets, em entrevista.
Ader disse que, das grandes empresas de nuvem no negócio de GPU, espera-se que a Oracle gere a menor quantidade de fluxo de caixa livre. Para financiar o investimento necessário para os negócios da Oracle, Ader espera que a Oracle recorra a ferramentas de financiamento mais criativas.
A Oracle pretende levantar US$ 38 bilhões em vendas de dívidas para ajudar a financiar sua construção de IA, de acordo com fontes com conhecimento do assunto que pediram anonimato porque a informação é confidencial. A Bloomberg informou sobre o aumento planejado da dívida no mês passado.
A empresa precisa de um enorme conjunto de capital, pois trabalha com parceiros para desenvolver e alugar knowledge facilities no Texas, Novo México e Wisconsin, ao mesmo tempo que compra centenas de milhares de unidades de processamento gráfico (GPUs) de Nvidia e Microdispositivos avançados para executar modelos de IA.
Na grande conferência anual da Oracle em outubro, chamada AI World, os entusiastas da tecnologia aplaudiram o design da infraestrutura em nuvem da empresa como sendo facilmente escalável. Os investidores permaneceram bastante entusiasmados na altura, graças aos mais de 450 mil milhões de dólares em contratos assinados pela Oracle que ainda não tinham sido reconhecidos como receita.
O ceticismo começou a surgir brand após a conferência. As ações da Oracle caíram 7% em 17 de outubro, com os investidores questionando a capacidade da empresa de atingir as perspectivas elevadas anunciadas no dia do investidor. A Oracle disse que espera atingir US$ 166 bilhões em receitas de infraestrutura em nuvem no ano fiscal de 2030, acima dos US$ 18 bilhões no ano fiscal de 2026.
O próximo relatório de lucros trimestrais da Oracle é esperado para meados de dezembro.
Andrew Keches, analista do Barclays, disse que linhas de crédito fora do balanço e financiamento de fornecedores são duas opções para a Oracle. Keches rebaixou recentemente a classificação da dívida da Oracle, citando as “significativas necessidades de financiamento” da empresa.
“Lutamos para ver um caminho para melhorar a trajetória de crédito da ORCL”, escreveu Keches em nota aos clientes esta semana.
O presidente-executivo da Oracle Corp, Larry Ellison, durante um evento de lançamento na sede da empresa em Redwood Shores, Califórnia, em 10 de junho de 2014.
Noé Berger | Reuters
Os touros da Oracle apontam para o longo e célebre histórico do fundador Larry Ellison. Um gestor de fundos de hedge que pediu para permanecer anônimo disse à CNBC que Ellison é “alguém contra quem você não quer apostar”.
E Rishi Jaluria, analista da RBC Capital Markets, disse numa entrevista que a Oracle poderia reconstruir a sua dinâmica no mercado com mais negócios de IA. No entanto, a Jaluria atualmente tem uma classificação de retenção das ações.
À medida que mais investidores procuram proteger as suas apostas, os credit score default swaps de 5 anos da Oracle subiram para o máximo dos últimos 2 anos, um nível que não é alarmante, mas que vale a pena observar, disseram analistas de crédito à CNBC. Os credit score default swaps são como um seguro para os investidores, com os compradores pagando pela proteção caso o mutuário não consiga pagar sua dívida.
O Barclays recomendou aos clientes que comprassem os credit score default swaps de 5 anos da Oracle.
A Oracle não respondeu imediatamente a um pedido de comentário. No mês passado, David Faber, da CNBC, perguntou a Clay Magouyrk, um dos dois CEOs da Oracle, se a OpenAI conseguirá pagar à Oracle US$ 60 bilhões por ano. Magouyrk respondeu, “é claro”, ao mesmo tempo que apontou as perspectivas de crescimento da OpenAI e o rápido aumento de usuários.
O CEO da OpenAI, Sam Altman, disse em um put up no X na semana passada que a empresa superará US$ 20 bilhões em receita anualizada este ano e atingirá centenas de bilhões de dólares até 2030.
Gil Luria, analista da DA Davidson, disse ao “Quick Cash” da CNBC na quarta-feira que a Oracle representa o “mau comportamento na construção da IA”. Ele comparou Oráculo com Microsoft, Amazônia e Googleque ele disse que todos têm o caixa disponível e a demanda dos clientes para justificar suas rápidas expansões.
Para a Oracle, no entanto, há uma dependência excessiva da OpenAI, uma startup que consome muito dinheiro, disse Luria. Além disso, ele disse que as margens brutas para alugar GPUs são dramaticamente inferiores à margem de cerca de 80% no negócio principal da empresa. Luria tem uma classificação de retenção para as ações.
Em termos dos US$ 100 de valorização das ações que inicialmente se seguiram ao último relatório de lucros, “faz muito sentido que isso tenha desaparecido completamente”, disse Luria.
ASSISTIR: Oracle e CoreWeave representam ‘mau comportamento’ na construção de IA
