Os merchants trabalham no pregão da Bolsa de Valores de Nova York, na cidade de Nova York, EUA, em 17 de dezembro de 2025.
Brendan McDermid | Reuters
Wall Avenue pode enfrentar um last de semana volátil, à medida que os merchants se preparam para o que o Goldman Sachs diz ser o maior vencimento de opções já registrado.
Os dias de vencimento das opções ocorrem mensalmente em Wall Avenue, quando os contratos de derivativos de curto prazo expiram. Sexta-feira é um dos raros momentos (quatro vezes por ano) em que as opções sobre quatro tipos de títulos expiram no mesmo dia: opções de índices, opções de ações individuais, futuros de índices e opções de futuros de índices. Isso é chamado de dia de “bruxaria quádrupla”.
Mais de US$ 7,1 trilhões em exposição a opções nocionais deverão expirar nesta sexta-feira, de acordo com o Goldman, incluindo cerca de US$ 5 trilhões vinculados ao S&P 500 índice e US$ 880 bilhões vinculados a ações individuais. Os vencimentos das opções em dezembro são normalmente os maiores do ano, mas este eclipsa todos os recordes anteriores, disse a empresa.
Para contextualizar a escala, as opções que expiram na sexta-feira representam uma exposição nocional igual a cerca de 10,2% da capitalização de mercado complete do Russell 3000, disse o Goldman.
Essa dinâmica pode levar a negociações instáveis, especialmente em torno dos níveis fortemente observados no S&P 500, de acordo com Jeff Kilburg, fundador e CEO da KKM Monetary.
“Espero que os volumes fiquem bem acima do regular à medida que os merchants de opções finalizam os lucros e perdas de 2025”, disse Kilburg. “Mas grande parte do reposicionamento parece já ter ocorrido. 6.800 é um grande preço de exercício no S&P e veremos se os touros conseguem defender esse nível depois de empurrar o mercado novamente acima dele esta manhã.”
O S&P 500 subiu cerca de 15% este ano, sendo negociado em torno de 6.770 na quinta-feira.
S&P 500 acumulado no ano
Embora o mercado mais amplo possa ter aumentado os volumes e a volatilidade, algumas ações individuais com grandes contratos em aberto poderão ver um cenário diferente. Se os negociadores de opções que protegem as suas posições estiverem sentados numa grande quantidade de opções at-the-money, a atividade ligada ao vencimento desses contratos pode, na verdade, acalmar as oscilações de preços, em vez de intensificá-las. As opções que estão “no dinheiro” têm preços de exercício iguais ao preço atual do ativo subjacente.
À medida que os merchants ajustam as suas coberturas, os preços podem ser puxados para níveis de exercício fortemente negociados, um fenómeno conhecido como “alfinete”, deixando as ações oscilando perto de níveis-chave no fecho, observou Goldman.
“Essa situação é frequentemente chamada de ‘alfinete’ e pode ser uma situação ideally suited para um grande investidor tentando entrar/sair de uma posição de ações”, disse Goldman.
Ações com opções com vencimento na sexta-feira que representam uma grande parte de seu quantity diário típico de negociação – e podem estar sujeitas a “fixação” – incluem Participações GeneDx, Participações BILL, Grupo de orçamento Avis e GameStopdescobriu a empresa.
