O CEO da Oracle, Clay Magouyrk, fala em uma sessão de perguntas e respostas após um tour pelo information middle OpenAI em Abilene, Texas, em 23 de setembro de 2025.
Shelby Tauber | Piscina | Reuters
Há três meses Oráculo nomeou Clay Magouyrk e Mike Sicilia como seus novos CEOs. Eles tiveram um começo difícil.
As ações da Oracle despencaram 30% neste trimestre. Com quatro dias de negociação restantes para o closing do período, as ações estão a caminho de seu declínio mais acentuado desde 2001 e do colapso das pontocom.
Os investidores estão cada vez mais céticos quanto à capacidade do fornecedor de software program de banco de dados de abrir mais farms de servidores para a operadora ChatGPT OpenAI, que concordou em setembro em gastar mais de US$ 300 bilhões com a Oracle.
No início deste mês, a Oracle relatou receita trimestral e fluxo de caixa livre mais fracos do que o esperado. Na teleconferência de resultados, o recém-nomeado líder financeiro Doug Kehring apelou a 50 mil milhões de dólares em despesas de capital para o ano fiscal de 2026, 43% acima do plano de Setembro e o dobro do whole do ano anterior. Além disso, a Oracle está planejando US$ 248 bilhões em arrendamentos para aumentar a capacidade da nuvem, além da construção de information facilities.
Esse crescimento exigirá muitas dívidas. Em setembro, a Oracle levantou US$ 18 bilhões numa venda de títulos jumbo, uma das maiores emissões de dívida já registadas na indústria tecnológica. Kehring comprometeu-se na teleconferência de resultados a manter a classificação de dívida de grau de investimento da Oracle. Mas alguns investidores cépticos apostam no contrário, fazendo subir os preços dos credit score default swaps da Oracle.
“Considerando que a Oracle mal consegue manter uma classificação de grau de investimento, ficaríamos preocupados com a capacidade da Oracle de cumprir essas obrigações sem reestruturar seu contrato OpenAI”, escreveram analistas da DA Davidson em nota aos clientes em 12 de dezembro.
A Oracle não quis comentar.
O mandato de Magouyrk e Sicília começou num momento de otimismo histórico.
Cerca de duas semanas antes de assumir o comando de Safra Catz, a Oracle relatou uma carteira de receitas de 359% fortemente ligada ao compromisso da OpenAI. O acordo que representou um grande endosso para a Oracle, que foi deixado de lado Lista do Gartner dos cinco principais provedores de infraestrutura em nuvem por receita em 2024.
Após relatos sobre o acordo OpenAI em 10 de setembro, as ações da Oracle dispararam quase 36%, a terceira recuperação mais acentuada desde o IPO da empresa em 1986. As ações atingiram um recorde intradiário de US$ 345,72.
“Achamos que US$ 340 foram assustadores”, disse Zachary Lountzis, vice-presidente da Lountzis Asset Administration, em entrevista. Lountzis detinha US$ 25 milhões em ações da Oracle em 30 de setembro, de acordo com um arquivamento.
Desde então, as ações perderam 43% de seu valor, fechando na quarta-feira a US$ 197,49, embora tenham sofrido um salto na sexta-feira passada, depois que a TikTok disse que havia concordado em vender parte de seus negócios nos EUA para a Oracle e outros investidores. A Oracle fornece há anos serviços em nuvem para a TikTok.
Não ‘apostar contra Larry’
Lountzis disse que sua equipe comprou ações da Oracle pela primeira vez em 2020, quando as ações estavam abaixo de US$ 60. Ela manteve sua participação durante os altos e baixos recentes, adquirindo outras cerca de 30.000 ações no primeiro trimestre deste ano.
“Nossa filosofia é que estamos bem com a supervalorização de curto prazo se a economia do negócio não mudar, e esse foi o caso da Oracle”, disse Lountzis. “Não sentimos que a economia do negócio mudou com todas as notícias amplamente positivas que surgiram. E acho que o que vimos de US$ 340 para US$ 180 é na verdade uma correção muito saudável.”
Para Lountzis, grande parte da sua confiança na empresa se resume Larry Ellison, que fundou a Oracle em 1977 e hoje é a segunda pessoa mais rica do mundo, segundo Bloomberg.
“Você teria falido 40 vezes apostando contra Larry nos últimos 50 anos”, disse Lountzis. “Ele vê o futuro.”
Em outubro, Sicilia, Magouyrk e Kehring apresentaram uma visão para uma Oracle de crescimento muito mais rápido, com receitas definidas para aumentar para 225 mil milhões de dólares no ano fiscal de 2030, contra 57 mil milhões de dólares no ano fiscal de 2025. A maior parte desse crescimento virá da infraestrutura de inteligência synthetic, com da Nvidia unidades de processamento gráfico no centro dele.
Mas embora Magouryk tenha dito aos analistas para se prepararem para o “hipercrescimento”, essa expansão ocorreria à custa da rentabilidade, porque o principal negócio de software program da Oracle gera margens muito mais elevadas.
No ano fiscal de 2021, a margem bruta da Oracle foi de 77%. Analistas consultados pela FactSet prevêem uma queda para cerca de 49% em 2030, com cerca de 34 mil milhões de dólares em fluxo de caixa livre negativo whole durante os próximos cinco anos, antes que esse número se torne positivo em 2029.
Eric Lynch, diretor administrativo da Suncoast Fairness Administration, da Flórida, disse que é difícil para um investidor se sentir confortável com os planos da Oracle.
“Quatro ou cinco anos é muito tempo”, disse Lynch. “Isso simplesmente não está dentro da nossa disciplina de investimento.”
Lynch também disse que está preocupado com a forte dependência da OpenAI, que está queimando dinheiro em um ritmo rápido e se comprometeu com mais de US$ 1,4 trilhão em desenvolvimentos e investimentos totais em IA.
“Haverá demanda da OpenAI?” Lynch disse.
O analista do Wells Fargo, Michael Turrin, lançou a cobertura da Oracle no início deste mês com o equivalente a uma classificação de compra e um preço-alvo de US$ 280. Ele disse que a percepção da indústria provavelmente melhorará se a Oracle prosseguir com o OpenAI, que poderá representar mais de um terço da receita da empresa até 2029, de acordo com a estimativa de Turrin.
“Eles estão mudando de um negócio mais orientado para o valor para um negócio mais orientado para o crescimento”, disse Turrin.
Um grande desafio para a Oracle continua a ser a conquista de participação no mercado de infraestrutura em nuvem, onde a empresa está mal Amazônia, Microsoft e o Google, embora sua lista de clientes inclua nomes como meta, Uber e xAI de Elon Musk.
A Databricks, que foi avaliada em US$ 134 bilhões em uma rodada de financiamento, não disponibiliza seu standard software program de processamento de dados na nuvem da Oracle.
Isso acontecerá “quando os clientes começarem a bater na minha porta, dizendo: ‘Você precisa rodar no Oracle'”, disse Ali Ghodsi, CEO da Databricks, em entrevista. “Talvez esteja chegando lá, mas simplesmente não ouvimos isso.”
Rival de databricks Floco de neve também não trouxe seus serviços para a Oracle.
Turrin disse que a credibilidade da Oracle no mercado dependerá do sucesso da sua construção de IA.
“Então os clientes começam a olhar para isso e dizer, uau, esta empresa foi confiável para construir alguns dos maiores clusters de treinamento do mundo, e eles estão entregando isso”, disse Turrin. “Devíamos dar uma olhada nisso também e descobrir o que está acontecendo aqui.”
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