Um navio de carga pousa no porto de Nova York em 19 de novembro de 2025 na cidade de Nova York.
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O Supremo Tribunal dos EUA poderá decidir na sexta-feira sobre a legalidade das tarifas do presidente Donald Trump, uma decisão que deverá ter impactos de longo alcance não só na política comercial, mas também na situação fiscal dos EUA.
Embora não seja certo que o tribunal superior tome a sua decisão, marcou sexta-feira como um “dia de decisão” para a emissão de pareceres, e há especulações generalizadas de que o caso tarifário irá surgir.
Na sua essência, a decisão abordará duas questões: se a administração pode utilizar as disposições da Lei dos Poderes Económicos de Emergência Internacional para cobrar as tarifas e, se não for adequado, se os EUA terão de reembolsar os importadores que já pagaram os direitos.
No entanto, a decisão last também pode ficar em algum ponto intermediário.
O tribunal tem a opção de conceder poderes limitados ao abrigo do IEEPA e exigir apenas um reembolso limitado, juntamente com várias outras opções sobre como lidar com um assunto delicado que está a ser observado de perto em Wall Road.
Além disso, mesmo que a Casa Branca perca o caso, tem outras ferramentas ao seu alcance para implementar tarifas que não exigem os poderes de emergência citados na lei.
O próprio secretário do Tesouro, Scott Bessent, disse na quinta-feira que espera uma decisão “confusa”.
“O que não está em dúvida é a nossa capacidade de continuar a cobrar tarifas aproximadamente ao mesmo nível, em termos de receitas globais”, disse Bessent durante uma aparição em Minneapolis. “O que está em dúvida, e é uma verdadeira vergonha para o povo americano, é que o presidente perde flexibilidade para usar tarifas tanto para a segurança nacional, como para alavancar as negociações”.
Trump usou o IEEPA em parte como uma medida de emergência para impedir o fluxo de fentanil para os EUA
O impacto de perder
A perda das tarifas teria múltiplas ramificações, disse José Torres, economista sênior da Interactive Brokers.
“Se o tribunal bloquear as tarifas, o governo encontrará soluções alternativas”, disse Torres. “O presidente Trump é muito ambicioso na concretização desta agenda, apesar das potenciais controvérsias que poderiam envolver tal decisão.”
“O bloqueio das tarifas seria mau para as ambições de transferência. Seria mau para as condições fiscais, as taxas subiriam”, acrescentou. “Mas seria bom para os lucros das empresas. Os preços dos factores de produção seriam mais baixos e o comércio seria mais suave.”
Funcionários da administração citaram uma série de opções para compensar a decisão do tribunal, caso esta não siga o seu caminho. Web site de mercados de previsão Kalshi está apontando para apenas uma probabilidade de 28% de que o tribunal decida a favor das tarifas implementadas. Torres disse que os clientes de sua empresa têm expectativas semelhantes.
Bessent disse que a administração tem pelo menos três outras opções através da Lei Comercial de 1962 que manterão a maior parte das tarifas em vigor. No entanto, também teme que os reembolsos possam colocar pressão sobre a administração e os seus esforços para reduzir o défice fiscal. As tarifas renderam cerca de 195 mil milhões de dólares no ano fiscal de 2025 e outros 62 mil milhões de dólares em 2026, de acordo com dados do Tesouro.
Em última análise, os analistas do Morgan Stanley “vêem espaço significativo para nuances” na decisão da Suprema Corte.
O tribunal “tem ampla liberdade quando se trata de emitir decisões, uma série de resultados são possíveis, como o Tribunal estreitando o escopo das tarifas existentes, mas não obrigando sua remoção complete ou limitando a aplicação futura de tarifas”, disseram em nota os analistas do Morgan Stanley, Ariana Salvatore e Bradley Tian.
“Acreditamos que há espaço para a administração adotar uma abordagem mais leve ao regime tarifário geral, dado o recente foco político na acessibilidade”, acrescentaram.
O impacto das tarifas até agora desafiou as projecções dos analistas: houve um impacto limitado sobre a inflação, enquanto o défice comercial despencou, contrariando as expectativas em alguns sectores de que as tarifas poderiam tornar os EUA um pária na cena comercial international. O desequilíbrio comercial em Outubro atingiu o seu nível mais baixo desde o fim da crise financeira em 2009, numa altura em que as importações diminuíram acentuadamente devido à recessão massiva que a crise gerou.
