A luta de Trump no Fed parece algo de outro país

Um líder político que exige uma política questionável do banco central e testa os limites legais para a conseguir – para Martin Redrado, sentado na Argentina, o deadlock de Donald Trump com a Reserva Federal parece surpreendentemente acquainted.

Redrado foi demitido do cargo de chefe do banco central da Argentina em 2010, depois de resistir às ordens da então presidente Cristina Kirchner de entregar reservas para ajudar a pagar dívidas nacionais.

Ele lutou contra a decisão com sucesso no tribunal, mas acabou renunciando diante do que disse à BBC ser uma pressão “intolerável”.

Hoje, o confronto é lembrado como um dos primeiros avisos da turbulência económica que mais tarde engolfou a Argentina, expondo-a a uma inflação elevada e a uma queda monetária da qual o país ainda está a recuperar.

A luta de Trump com a Fed provocou um debate sobre se os EUA poderão estar a caminhar numa direção semelhante.

Desde o seu regresso ao cargo no ano passado, Trump acusou o presidente do banco central dos EUA, Jerome Powell, de gerir mal a economia e de aumentar os custos da dívida para o governo, ao manter as taxas de juro demasiado altas.

Mas as suas intervenções no banco não se limitaram a reclamações nas redes sociais.

Em agosto, Trump mudou-se para demitir uma importante legisladora, Lisa Cookdecisão agora contestada no Supremo Tribunal Federal.

Então, no domingo, Powell disse que o Fed estava enfrentando uma investigação criminal do Departamento de Justiçarelacionados com custos excessivos numa renovação de propriedade – preocupações que Powell rejeitou como “pretexto”.

A reacção do mercado ao drama permaneceu silenciosa, o que os analistas consideram ser um sinal de que os investidores esperam que o banco seja capaz de continuar a operar livremente.

Mas essa fé será testada nas próximas semanas, quando o Supremo Tribunal ouvir os argumentos sobre a demissão de Prepare dinner e o presidente anunciar a sua escolha para substituir Powell, cujo mandato como presidente do Fed termina em maio.

Redrado disse que ficou surpreso ao ver ecos de sua própria batalha acontecendo nos EUA, há muito considerados um modelo international.

“Isso parece mais uma história de mercado emergente”, disse ele.

Ele não está sozinho ao fazer a comparação.

“Isto é o que se faz nas repúblicas das bananas, e não o que deveria acontecer nos Estados Unidos da América”, disse à BBC o economista Jason Furman, que liderou o Conselho de Consultores Económicos do ex-presidente Barack Obama, usando um termo depreciativo frequentemente usado para descrever países com políticas instáveis ​​e economias sujeitas aos caprichos de uma classe dominante.

Numa entrevista à CNBC, a ex-presidente do Fed, Janet Yellen, que serviu como secretária do Tesouro no governo de Joe Biden, levantou um espectro semelhante ao alertar contra a forma como Trump deseja que o Fed conduza a política. “É o caminho para uma república das bananas”, disse ela.

Trump manteve-se desafiador face aos apelos para limitar a sua interferência no banco, um poderoso jogador, que tem acesso a vastas reservas financeiras e a capacidade de influenciar os custos dos empréstimos em toda a economia.

Ele negou envolvimento na investigação prison, que disse não ter nada a ver com taxas de juros, ao mesmo tempo que afirmou ter o direito de expressar as suas opiniões.

“Acho que está tudo bem com o que estou fazendo”, disse ele.

Mas os economistas dizem que Trump continua os seus ataques ao risco da economia, argumentando que as evidências arduamente obtidas mostram que os bancos centrais apresentam os melhores resultados quando operam sem pressão política.

Esse consenso emergiu de dolorosos desentendimentos com a inflação na década de 1970, incluindo nos EUA, levando a uma onda de reformas globais.

Desde então, extensas investigações académicas associaram a independência do banco central à redução da inflação ao longo do tempo.

Os especialistas dizem que os governantes eleitos têm demasiados incentivos para tentarem usar o poder dos bancos para garantir um impulso económico imediato ou satisfazer círculos eleitorais específicos, mesmo que isso possa prejudicar a economia a longo prazo.

Mas embora a pressão de Trump sobre a Fed não tenha precedentes para os EUA, o presidente não é o único chefe de Estado a ignorar o conselho de deixar os banqueiros centrais em paz.

No Reino Unido, a antiga primeira-ministra Liz Truss atacou o Banco de Inglaterra, criticando a sua independência e acusando-o de ter demasiado poder.

Um estudo dos bancos centrais em 118 países entre 2010 e 2018 concluiu que cerca de 10% dos bancos centrais enfrentam anualmente pressão de líderes políticos, como Trump, que querem taxas de juro mais baixas, o que torna os empréstimos menos dispendiosos e pode proporcionar um impulso económico a curto prazo.

A pressão sobre os banqueiros centrais provavelmente surgiria em países com líderes nacionalistas ou populistas e period normalmente seguida por uma inflação mais elevada, diz a economista Carola Binder, professora da Universidade do Texas em Austin, que conduziu a análise.

Na Turquia, por exemplo, o Presidente Recep Tayyip Erdogan percorreu três líderes de bancos centrais em três anos, entre 2019 e 2021, enquanto procurava alguém que executasse a sua visão pouco ortodoxa de que as altas taxas de juro alimentavam a inflação.

A inflação ultrapassou os 50%, à medida que o banco cedeu às suas exigências, antes de concordar em nomear líderes com opiniões mais moderadas.

Mesmo nos países onde os bancos centrais resistiram à interferência, a investigação de Binder concluiu que a inflação tendia a subir, embora em menor grau, sugerindo que a pressão por si só poderia causar danos.

Binder diz acreditar que a pressão levou as pessoas a duvidar da capacidade dos bancos centrais para gerir eficazmente a inflação, levando-os a esperar preços mais elevados no futuro – uma visão que muitas vezes é auto-realizável.

Por enquanto, as sondagens sugerem que as expectativas de inflação nos EUA permanecem contidas, tornando o provável significado da luta precise mais político do que económico, diz Binder.

Ainda assim, ela alertou: “Essa é uma possibilidade para os EUA – que isto poderia ser inflacionário”.

Mesmo que a Fed se tornasse uma ferramenta do presidente, os analistas acreditam que é pouco provável que a economia dos EUA enfrente consequências tão graves como as de nações mais pequenas como a Argentina e a Turquia.

Mas há quem diga que já há sinais de que a luta está a ter consequências, apontando para uma queda de 8% no valor do dólar face a um cabaz de moedas no último ano.

A longo prazo, pode ser difícil identificar a causa dos danos económicos – seja a perda da independência do banco central ou outras questões, muitas vezes relacionadas, como a erosão da democracia ou do Estado de direito, diz Carolina Garriga, professora de ciências políticas na Universidade de Essex.

Mas ela diz que os movimentos imediatos do mercado, como a queda do dólar que se seguiu ao anúncio da investigação prison da Fed, mostram que os investidores consideram a independência do banco central uma peça importante do puzzle.

“É difícil desembaraçar, mas não é difícil desembaraçar quando se trata de uma reação do mercado a um anúncio.”

Desde que a investigação prison se tornou pública, os principais líderes de Wall Road e membros do Congresso, incluindo alguns republicanos, manifestaram-se vigorosamente em defesa da Fed.

No Supremo Tribunal, os juízes também indicaram que consideram o banco diferente de outros braços do governo, onde permitiram que as demissões de Trump prosseguissem.

Os analistas dizem acreditar que a Fed será capaz de manter a confiança nas suas políticas, observando que fixa as taxas de juro através de um comité composto por 12 membros, dos quais o presidente nomeia apenas sete e cada um deles tem mandatos longos e escalonados.

“Há uma ligeira preocupação”, diz Jennifer McKeown, economista-chefe international da Capital Economics. “Mas não há aqui uma mudança que diga que a fé nas instituições dos EUA foi perdida e, portanto, estamos numa espiral descendente.”

Mas grande parte da reputação de independência do Fed está enraizada em convenções, e não em design authorized. Em comparações globais da independência do banco centralconforme medido pelas características jurídicas, o Fed ocupa o terço inferior.

Redrado disse que continua esperançoso de que a força das instituições dos EUA prevalecerá, ao contrário da Argentina, ao mesmo tempo que alertou que Trump corre riscos desnecessários.

“O presidente Trump está realmente se derrotando ao travar esse tipo de luta”, disse ele. “Ele deveria saber melhor.”