FQuinze minutos depois da descolagem, chegou a chamada para o governador do banco central da Sérvia: milhões de dólares em barras de ouro, destinadas a um cofre de alta segurança em Belgrado, tinham sido deixadas na pista de um aeroporto suíço.
No frete aéreo – apesar do extraordinário valor do ouro – flores frescas, alimentos e outros produtos perecíveis ainda têm prioridade. “Aprendemos isso da maneira mais difícil”, Jorgovanka Tabaković disse em uma conferência no ultimate do ano passado.
A Sérvia está entre um número crescente de bancos centrais que acumulam apressadamente vastas reservas de ouro, subvertendo décadas de lógica económica convencional e alimentando um aumento no preço do ouro num contexto de crescentes tensões geopolíticas. Enquanto Washington desafia a independência da Reserva Federal dos EUA, provocando nervosismo nos mercados financeiros, o preço disparou para um recorde de 4.643 dólares (3.463 libras) por onça esta semana, e os analistas preveem que o preço ultrapasse os 5.000 dólares este ano.
À medida que Donald Trump destrói a ordem international baseada em regras, as instituições oficiais (e os investidores privados) lutam para comprar ouro: a percentagem do activo nas reservas dos bancos centrais duplicou na última década para mais de um quarto, o nível mais elevado em quase 30 anos.
Embora isto reflicta, em parte, o aumento do preço do ouro, os especialistas dizem que os bancos centrais também estão a encher os seus cofres como apólice de seguro num mundo volátil. Muitos estão também a apressar-se a repatriar reservas de ouro mantidas no estrangeiro e a reduzir a sua exposição ao dólar americano.
“Passámos da Pax Americana para a discórdia international, geopoliticamente. É a lei da selva quando vemos o que os EUA estão a fazer”, afirma Raphaël Gallardo, economista-chefe da gestora de activos Carmignac.
“Os investidores – privados e soberanos – acreditam que as suas reservas estratégicas já não estão seguras em termos de dólares, pois podem ser confiscadas de um dia para o outro. O dólar está a perder a credibilidade como âncora nominal do sistema monetário international porque a Fed está a perder credibilidade e o Congresso dos EUA está a perder a sua credibilidade.”
As reservas oficiais são uma peça crítica no puzzle monetário international. Apoiando as moedas nacionais como uma espécie de fundo de segurança, são normalmente constituídas por moedas como o dólar, o euro, o iene e a libra, bem como por ouro, obrigações e activos do Fundo Monetário Internacional. São utilizados para ajudar a manter a confiança dos investidores e podem ser utilizados para estabilizar as taxas de câmbio em tempos de tensão.
Durante grande parte do século passado, o dólar foi a principal moeda de reserva preferida; a graxa nas rodas das finanças globais e o meio de troca na maior parte do comércio mundial.
Historicamente, o sistema monetário atrelava as moedas ao valor do ouro – com os países a comprometerem-se a converter o papel-moeda num montante fixo; refletindo milênios de obsessão pelo steel precioso. No entanto, a ligação ao dólar – e com ele outras moedas indexadas à moeda dos EUA ao abrigo do acordo de Bretton Woods de 1944 – foi cortada na convulsão económica da década de 1970 pelo então presidente dos EUA, Richard Nixon. Desde então, as taxas de câmbio têm flutuado nos mercados monetários internacionais com base na oferta e na procura.
Contudo, o estatuto do dólar está a diminuir; reflectindo a política errática de Trump – incluindo a interferência na Fed e nas frágeis finanças públicas dos EUA – bem como a disponibilidade de Washington para aplicar sanções económicas. Isto inclui o ataque às reservas do banco central russo após a invasão da Ucrânia por Vladimir Putin.
Ainda assim, o dólar caiu, mas não saiu. De cerca de 66% do complete das reservas do banco central há uma década, caiu para cerca de 57%. Os economistas dizem que isto se deve à falta de uma alternativa clara. Outras moedas fiduciárias – como a libra, o euro, o iene ou o yuan – carecem de escala international. Como consequência, as instituições estão a recorrer ao ouro – a reserva de valor fiável mais antiga do mundo.
Como exemplo, em Junho do ano passado – impulsionado pela subida do preço do ouro – o ouro ultrapassou o euro tornar-se o segundo activo de reserva mais importante do mundo, depois do dólar.
“Não há ninguém para substituir o dólar. Portanto, o ouro brilha por padrão”, diz Gallardo. “As pessoas estão voltando ao que [British economist John Maynard] Keynes chamou de ‘relíquia bárbara’, pois não é dívida de ninguém.”
De acordo com um inquérito realizado a 50 bancos centrais pela gestora de activos Invesco, cerca de metade planeia aumentar a sua alocação de ouro. Dois terços também planeiam realocar os arsenais de metais preciosos que mantêm fora das suas fronteiras, de volta para cofres nacionais, para serem guardados em segurança.
“O ouro sempre foi o porto seguro definitivo. Portanto, em tempos de incerteza política e instabilidade, vemos picos de ouro em termos de bancos centrais. É uma forma de proteção e um apoio caso as moedas fiduciárias tradicionais falhem”, diz Rod Ringrow, chefe de instituições oficiais da Invesco.
“Nos últimos quatro anos assistimos a todo este conceito de armamento das reservas, após o conflito Rússia-Ucrânia. Então, os bancos centrais começaram a olhar para isso e a dizer: ‘Se eu quiser reservas de ouro, estou confortável com elas no país, ou noutros depositários?’. Vimos um padrão de mudança a esse respeito.”
Historicamente, muitos bancos centrais mantiveram as suas reservas de ouro em Londres, na Suíça e em Nova Iorque – os centros do comércio international de metais preciosos, com registos de estabilidade política e económica.
O Banco da Inglaterra é o centro mais importante do mundo. Servindo cerca de 70 instituições oficiais em todo o mundo, os seus cofres nas profundezas das ruas de Londres contêm cerca de 400.000 barrasvalendo mais de meio trilhão de dólares.
O clamor para que os bancos centrais repatriem o seu ouro – e as dificuldades que isso pode envolver – veio recentemente à tona: a Venezuela tem barras trancadas no Banco de Inglaterra no valor de 2 mil milhões de dólares, às quais não pode aceder enquanto o governo do Reino Unido se recusar a reconhecer o regime de Caracas. A Rússia também ameaçou a Bélgica, onde se encontra a maior parte das reservas congeladas de moeda estrangeira de Moscovo.
Juntamente com a Sérvia, os governos que procuraram repatriar as suas reservas de ouro incluem Índia, Hungria e Peru. Polônia trouxe de volta centenas de toneladas de barras de ouro que transportou para Londres, os EUA e o Canadá em meio à eclosão da Segunda Guerra Mundial.
Na década de 2010, a Alemanha foi pioneira na repatriação, no meio da pressão política para devolver milhares de toneladas de ouro dos EUA e de França, para onde as suas reservas tinham sido transferidas devido ao receio de uma invasão soviética durante a Guerra Fria.
Os economistas dizem que os países mais proeminentes que acumulam ouro são normalmente aqueles mais expostos a tensões geopolíticas. As compras dos bancos centrais aumentaram 10% no ano até Setembro, de acordo com o Conselho Mundial do Ouro, liderado pela Polónia, Cazaquistão, Azerbaijão e China.
Pequim tem estado numa onda de compras, acumulando mais de 2.000 toneladas – estimadas como as sextas maiores do mundo – nas suas tentativas de rivalizar com Washington. Ainda assim, com mais de 8.000 toneladas, os EUA são considerados o líder mundial – embora o conteúdo do seu cofre em Fort Knox não tenha sido oficialmente auditado desde 1953.
Outros países seguiram na direção oposta. O governo do Reino Unido foi um vendedor notável durante o tempo de Gordon Brown como chanceler trabalhista no ultimate da década de 1990 e início da década de 2000 – alienando 401 toneladas de ouro das suas 715 toneladas – numa altura em que os preços do ouro eram historicamente baixos.
Alguns economistas acreditam que as criptomoedas podem crescer em importância para rivalizar com as moedas tradicionais e com o ouro como ativo de reserva. No entanto, até agora, os bancos centrais têm demonstrado cautela quando se trata de um mercado volátil e nascente, onde persistem preocupações de segurança e onde os activos mais estáveis ainda estão indexados ao valor do dólar ou do ouro.
Jonathan Fortun, economista do Instituto de Finanças Internacionais, diz que embora o ouro esteja em ascensão e a criptografia possa vir a seguir, poucos ativos ainda rivalizam com o dólar.
“Não creio que o destronamento do dólar seria a principal preocupação se chegássemos à fase em que estaríamos a negociar ouro. Isso seria um efeito de segunda ordem – teríamos muitas outras questões.”
