Baker faz parte de um seleto grupo de pessoas com histórico de previsão de grandes desastres econômicos de trem. Estes comprovados Os profetas da desgraça estão a ganhar atenção em publicações on-line e entrevistas nos meios de comunicação social, à medida que mais pessoas começam a questionar-se se o growth da IA é bom demais para ser verdade. Isso dá às marmotas económicas como Baker a oportunidade de difundir mais amplamente a sua sabedoria de mercado ou de cultivar activamente grandes novos públicos.
Michael Burry, cuja aposta em meados dos anos 2000 contra o mercado imobiliário inspirou o livro de Michael Lewis de 2010 A Grande Curtagerou manchetes nos meios de comunicação financeiros em novembro, quando seu fundo de hedge Scion Asset Administration revelou que estava apostando que os preços das ações das queridinhas da IA Nvidia e Palantir cairão significativamente nos próximos anos.
No mesmo mês, Burry, que não respondeu a um pedido de entrevista, lançou um boletim informativo Substack que frequentemente prevê uma implosão de mercado catalisada por IA. Tem mais de 195.000 assinantes e se chama Cassandra Livredepois que a princesa do mito grego foi amaldiçoada a prever o futuro, mas a ser sempre ignorada.
“OpenAI é o próximo Netscape, condenado e com hemorragia de dinheiro”, escreveu Burry em um put up no X, antigo Twitter, no mês passado que foi visto mais de dois milhões de vezes, comparando o criador do ChatGPT a uma vítima da bolha pontocom. (O Washington Publish tem uma parceria de conteúdo com OpenAI.)
Embora as vozes de cautela estejam tendo um momento, isso não significa que estejam ganhando a discussão. James Chanos, fundador e sócio-gerente da Kynikos Associates, que apostou na queda da gigante energética Enron, disse numa entrevista que os contrários ao mercado muitas vezes são desconsiderados.
Os vendedores a descoberto como ele são frequentemente vistos “como os idiotas da aldeia ou o Dr. Evil”, disse ele, ou equivocados ou tentando manipular o mercado. “Não há meio-termo”, disse Chanos, que prefere ver a si mesmo e aos outros como “detetives financeiros” em busca de maus atores, fraudes ou espumas que deveriam ser eliminadas.
Um estudo de 2025 da Harvard e da Copenhagen Enterprise Faculty sobre as crenças dos especialistas de mercado durante períodos de expansão e recessão sugere que questionar o otimismo do mercado é uma boa ideia. “O otimismo pressagia quebras: as previsões mais otimistas preveem o maior risco de quebra”, descobriram os autores. Na maioria dos casos, disseram os autores, “o otimismo permaneceu incontrolado até bem depois do crash”.
Outros economistas identificaram factores-chave que indicam que uma crise poderá estar iminente. Um estudo de 2020 sobre as crises financeiras do pós-guerra em todo o mundo, realizado por economistas de Harvard, do Nationwide Bureau of Financial Analysis e da Copenhagen Enterprise Faculty, concluiu que “as crises são substancialmente previsíveis”. Quando os preços do crédito e dos activos crescem rapidamente no mesmo sector – condições que os investigadores chamam de “zona vermelha” – havia uma probabilidade de cerca de 40% de uma crise financeira começar nos próximos três anos, concluíram.
Um aumento nos preços das acções impulsionado pela tecnologia nos últimos anos fez com que o valor whole do mercado accionista superasse largamente o contributo económico dos EUA, um desequilíbrio que ocorreu antes de recessões anteriores. Mas um relatório divulgado em 9 de janeiro (hora native) pela Goldman Sachs Analysis afirma que muitas características das bolhas anteriores estão ausentes.
A dívida corporativa é relativamente baixa em termos históricos e a maior parte dos retornos de 18% do S&P 500 no ano passado veio do aumento dos lucros, e não dos investidores que aumentaram as avaliações, afirma o relatório. O crescimento dos lucros de dois dígitos está “fornecendo a base elementary para um mercado altista contínuo”, escreveu o estrategista-chefe de ações dos EUA, Ben Snider. O relatório previu que as ações dos EUA continuariam a crescer em valor este ano.
Quando Andrew Odlyzko – um professor emérito de matemática na Universidade de Minnesota que estudou bolhas económicas e tem um historial de reconhecimento de sinais de alerta antes de um crash – começou a receber chamadas de jornalistas perguntando sobre uma potencial bolha de IA em 2024, rejeitou a ideia. Na época, ele concluiu que não seria sistemicamente devastador se uma grande empresa como Google, Microsoft ou Meta fizesse uma aposta tecnológica cara que fracassou.
Mas as coisas mudaram no último ano e meio, disse Odlyzko. “Agora, os investimentos estão a exceder a capacidade destas empresas de plataforma de financiá-las a partir do seu fluxo de caixa e estão a recorrer a outros sectores da economia”, disse ele.
Ele destacou o recente acordo da Meta para desenvolver um projeto de information middle de US$ 30 bilhões (US$ 52,1 bilhões) na Louisiana, no qual a dívida do projeto é mantida em uma entidade separada, fora dos livros da Meta. Tais acordos lembram a Odlyzko o financiamento criativo que levou ao GFC em 2007.
“Se – ou mais precisamente, estou bastante confiante quando – as coisas entrarem em colapso, os efeitos colaterais serão muito mais substanciais, muito mais mortais”, disse ele.
A corrida precise para construir centros de dados de IA também lembra a Odlyzko a mania ferroviária do século XIX na Grã-Bretanha, uma bolha de especulação sobre novas infra-estruturas ferroviárias. Ambos os frenesis criaram “grandes infra-estruturas… que na verdade se baseiam em outras partes da economia”, disse ele.
Chanos faz comparações entre a atual febre da IA e o growth tecnológico da década de 1990, já que ambos os mercados em alta se centraram em grandes ideias: a IA hoje e o início da Web há décadas. No curto prazo, muitos dos primeiros negócios na Web despencaram, embora a tecnologia tenha funcionado no longo prazo.
A tecnologia de inteligência synthetic “é actual e provavelmente será muito importante, mas muitas e muitas empresas que afirmam ser um grande negócio… provavelmente não serão grandes negócios”, disse Chanos.
A diferença é que agora é muito mais fácil para os investidores de varejo entrarem no mercado de ações com o surgimento de aplicativos de negociação de ações como o Robinhood. Chanos disse que está “vendo cada vez mais especulação em termos de investidores de varejo que só conhecem mercados que geralmente sobem e, se caem, caem por apenas um curto período de tempo”.
Baker é um daqueles investidores de varejo que está se preparando para o pior, como já fez antes – embora nem sempre tenha tido o timing perfeito. Ele retirou seu portfólio alguns anos antes do estouro da bolha das pontocom, em março de 2000, e vendeu seu condomínio em DC em 2004, cerca de dois anos antes de os preços dos imóveis começarem a cair na região.
Embora a discussão sobre a previsão de quedas do mercado muitas vezes enquadre os acontecimentos como maus, Baker acredita que um colapso da IA poderia fazer algum bem aos EUA.
Uma recessão poderia levar a uma reafectação de recursos na economia, talvez para outros setores como manufatura ou saúde, disse ele. “Há todo tipo de coisa para a qual você poderia usar melhor esses recursos se a IA realmente não fizesse sentido”, disse Baker.
