Um novo complexo residencial em construção em Hangzhou, província de Zhejiang, China, em 20 de outubro de 2025.
Foto | Publicação Futura | Imagens Getty
PEQUIM — É pouco provável que os decisores políticos chineses reforcem o sector imobiliário em dificuldades do país, disseram analistas à CNBC, mesmo que a crise imobiliária atrapalhe o crescimento económico.
A avaliação surge num momento em que os principais líderes da China, denominado Comité Central, deverão encerrar na quinta-feira uma reunião de quatro dias, que irá delinear as prioridades para os próximos cinco anos.
Na opinião de Pequim, o obstáculo ao crescimento do sector imobiliário diminuiu, enquanto o desenvolvimento tecnológico é uma prioridade mais urgente no precise cenário geopolítico, disse Ning Zhu, autor de “China’s Assured Bubble”. Para ele, isso significa que é pouco provável que Pequim promulgue um apoio imobiliário significativamente mais forte.
Depois de anos de preocupação com a dívida dos promotores imobiliários que levou à repressão de Pequim, a mídia estatal chinesa disse no início deste mês que “riscos em áreas-chave foram efetivamente evitados e mitigado”, de acordo com uma tradução da CNBC. O artigo fazia parte de uma série de artigos que destacavam as conquistas dos últimos cinco anos, ao mesmo tempo que destacavam o esforço de Pequim para promover oportunidades em tecnologia.
Isto sublinha ainda mais a divergência entre a visão de Pequim e a da maioria dos analistas.
“O governo acredita que o mercado imobiliário está no fundo do poço”, disse Zhu. “Acredito que é um processo gradual e pode levar mais tempo antes de chegar ao fundo.”
Dados recentes sublinham a divisão entre o optimismo de Pequim e a realidade do mercado. da China Departamento de Estatística na segunda-feira disse que a manufatura de alta tecnologia cresceu 9,6% nos primeiros três trimestres do ano em comparação com o mesmo período de 2024, superando o crescimento de 6,2% na produção industrial geral.
Contudo, o investimento imobiliário caiu 13,9% nos primeiros três trimestres em relação ao ano anterior, prolongando o declínio do sector até Setembro. O declínio empurrou o investimento em activos fixos para território negativo – o único declínio deste tipo registado, excluindo a pandemia de Covid-19.
Isto significa que pouco mais de um ano desde que Pequim apelou à “paragem” do declínio do sector imobiliário, ainda há poucos sinais de uma recuperação.
É “difícil dizer quando” o setor imobiliário chegará ao fundo do poço, disse Lulu Shi, diretora da Fitch Rankings. “A população em geral, a demografia, a situação do emprego e o inventário do mercado imobiliário estão todos piorando.”
A queda da taxa de natalidade na China aponta para uma procura habitacional mais fraca no futuro, enquanto a incerteza sobre o emprego e o crescimento dos rendimentos pesaé no sentimento do comprador de casa no curto prazo.
Queda dos preços das casas
A queda nos preços dos imóveis ao longo dos últimos dois anos também está a pesar sobre o sentimento dos compradores de casas, revertendo décadas de ganhos que outrora alimentaram a forte especulação no mercado imobiliário.
A média ponderada dos preços de casas novas em setembro caiu 2,7% em relação ao mês anterior em uma base anualizada, de acordo com uma análise do Goldman Sachs de dados oficiais das 70 maiores cidades da China publicada na segunda-feira. Isso foi mais acentuado do que a queda de 2,1% observada em agosto.
Os preços das casas “secundárias”, que já foram vendidas uma vez, caíram de 5% a 20% no ano passado, disse o Goldman, citando uma mistura de números oficiais e de terceiros.
Olhando para o futuro, é pouco provável que Pequim coloque muita ênfase na política imobiliária, seja no apoio adicional ou no desencorajamento da especulação imobiliária, disse Bruce Pang, professor associado adjunto da CUHK Enterprise Faculty.
Ele observou que os planos plurianuais da China, como os para os próximos cinco anos, tendem a centrar-se em novas abordagens para o crescimento.
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As medidas de flexibilização introduzidas em Agosto, tais como restrições mais flexíveis à aquisição de múltiplas propriedades nas grandes cidades, pouco fizeram para melhorar o sentimento. As mudanças políticas aplicaram-se principalmente às periferias da cidade e não às áreas centrais mais atraentes.
Citando esse apoio político mais fraco do que o esperado, a S&P Global Ratings previu no início deste mês que as vendas de imóveis cairiam 8% este ano, pior do que as estimativas anteriores. Eles esperam outra queda de pelo menos 6% no próximo ano, já que o fundo do mercado permanece indefinido.
A Moody’s Ratings também prevê que as vendas de moradias na China cairão em um dígito nos próximos 12 a 18 meses.
Esta previsão baseia-se na diminuição da procura por parte dos compradores que antecipavam uma flexibilização da política monetária, disse Daniel Zhou, vice-presidente assistente e analista da Moody’s Ratings. Ele disse que o mercado imobiliário deve se estabilizar gradualmente no longo prazo sob as medidas políticas existentes.
Impacto económico mais amplo
A crise imobiliária continua a pesar fortemente sobre a economia da China, apesar de o papel do sector ter diminuído de mais de um quarto da produção. Como as vendas de propriedades têm aproximadamente reduzido para metade em apenas alguns anos, a indústria transformadora e as exportações ajudaram a compensar o declínio.
“A economia da China permaneceu no modo de duas velocidades, com o consumo/propriedade como o caminho fraco e as exportações/indústria como o caminho forte”, disse Larry Hu, economista-chefe para a China na Macquarie, em nota. “O padrão continuará até que os decisores políticos não possam mais contar com a procura externa para impulsionar o crescimento.”
As exportações chinesas permaneceram inesperadamente fortes este ano, com um crescimento de 8,3% em Setembro em relação ao ano anterior, apesar de uma queda de 27% nas remessas de mercadorias para os EUA.
No setor imobiliário, “é muito difícil ver uma tendência de crescimento”, disse Shi. “Acreditamos que haverá mais políticas, mas não é provável que uma política possa mudar toda a situação”.
Eventualmente, assim que o declínio nos preços das casas diminuir, ela espera que mais compradores retornem gradualmente ao mercado imobiliário.
