A Novo Nordisk entra em 2026 na defesa enquanto enfrenta uma batalha “obrigatória” no mercado dos EUA

A mudança da Novo Nordisk de uma queridinha do mercado para uma grave empresa com baixo desempenho preparou o terreno para um 2026 de transição, enquanto a farmacêutica dinamarquesa luta para recuperar a confiança dos investidores no seu negócio de perda de peso.

As ações da Novo acabaram de registar o pior ano alguma vez registado desde que começaram a ser negociadas na bolsa de valores de Copenhaga, há mais de três décadas. Múltiplas razões estão por trás da queda dramática: uma série de cortes nas orientações, avanços do principal rival Eli Lillyuma reviravolta na liderança e medicamentos imitadores baratos inundando o essential mercado dos EUA.

Faltando apenas cerca de uma semana para 2026, a Novo anunciou que sua nova pílula para perda de peso sob a marca Wegovy foi aprovada nos EUA, tornando-a o primeiro tratamento oral com GLP-1 aprovado para perda de peso. Isso fez com que as ações subissem quase 10%, já que os investidores apostaram na capacidade da Novo de, pelo menos parcialmente, manter a Eli Lilly e outros sob controle.

Esse “presente de Natal antecipado”, como lhe chamou um analista, destaca muitos dos temas-chave que o Novo terá de enfrentar este ano.

De injetáveis ​​a pílulas

A posição da Novo como a primeira empresa a lançar uma opção oral poderia ajudá-la a recuperar parte do terreno perdido no ano passado no espaço GLP-1. A maioria dos analistas concordou que a aprovação da pílula Wegovy period um grande negócio, embora muitos já esperassem uma decisão positiva antes do remaining do ano.

Espera-se que a Eli Lilly obtenha a sua própria pílula para perda de peso, ou paraglipron, aprovada pela Meals and Drug Administration dos EUA, o mais tardar no segundo trimestre deste ano, e os investidores observarão de perto o desenrolar dessa concorrência.

“Esta aprovação acrescenta uma camada a todo o espaço da obesidade no futuro”, disse o analista do Sydbank, Søren Løntoft Hansen, à CNBC. “Poderia ser, potencialmente, um espaço onde a Novo Nordisk talvez seja capaz de recuperar quotas de mercado e talvez aumentar o crescimento.”

Wegovy-in-a-pill, como Novo chama a versão oral do injetável de grande sucesso, mostrou que os pacientes perdem em média 16,6% do peso corporal ao longo de 64 semanas. Enquanto isso, orforglipron, em média 12,4% ao longo de 72 semanas.

“Normalmente, você tem que optar basicamente pela conveniência ou pela eficácia quando se discute pílulas versus injeções – não neste caso”, disse o CEO da Novo, Mike Doustdar, a Charlotte Reed da CNBC em novembro. “O Wegovy em pílula terá basicamente a mesma eficácia que seu equivalente injetável. Isso é realmente emocionante.”

O amplo consenso é que os comprimidos também serão preferidos pelos consumidores. Eles agregam vantagens como não precisar ser armazenado frio como a versão injetável, permitindo distribuição mais simples e facilidade de entrada em novos mercados.

Uma narrativa mutável?

O posicionamento da Eli Lilly do seu medicamento rival Zepbound como o melhor tratamento para alcançar a perda de peso no mercado para injeções semanais ajudou-a a ter sucesso na captura de uma quota de mercado significativa para superar o Wegovy da Novo.

Entretanto, o posicionamento da Novo Nordisk tem sido diferente, uma vez que tem enfatizado frequentemente que o tratamento da obesidade vai além da perda de peso. “Eles querem contar uma história sobre como a obesidade deve ser vista como uma doença e como o Wegovy afeta as doenças relacionadas à obesidade”, disse Hansen, do Sydbank.

“À medida que construímos e compramos ativos, muitas vezes veremos que esses ativos fazem várias coisas”, disse Doustdar no início de novembro. “Eles abordam outras comorbidades. Vimos isso com a semaglutida; ela ajuda o fígado, os rins, o coração – isso é fantástico – deveríamos realmente ir e desenvolvê-los ainda mais”, disse ele no contexto do foco futuro de seu pipeline.

No entanto, parece que isso não é importante para os americanos ou para o mercado, segundo Hansen. “A fracção que prescreve Wegovy ou medicamentos para a obesidade em relação a doenças relacionadas com a obesidade é muito pequena”, observou ele, acrescentando que mesmo que muitos pacientes não queiram necessariamente perder mais de 20% do seu peso corporal, pelo menos querem a oportunidade de atingir a taxa mais elevada de perda de peso.

“Parece que isso impulsiona o mercado, e se a Novo Nordisk conseguir aproveitar essa história com a pílula Wegovy, acho que eles estão em uma boa posição”, disse Hansen.

Novo no remaining de novembro disse que arquivou para a aprovação da FDA de uma dose mais alta de injeção de Wegovy de 7,2 mg, o que também poderia contribuir para uma mudança na narrativa. Os testes mostraram que a dose mais alta de Wegovy resultou em uma redução de peso de 20,7% em média – quase o mesmo que a injeção Zepbound de Lilly.

O consumidor dos EUA

O maior foco no mercado direto ao consumidor será outra área importante a ser observada.

O mercado de produtos farmacêuticos para perda de peso é exclusivamente orientado para o consumidor, contrastando com muitos outros medicamentos de grande sucesso que são normalmente cobertos pelos planos de saúde nos EUA ou pelos sistemas nacionais de saúde na Europa.

O segundo mandato do presidente Donald Trump trouxe várias dores de cabeça para as empresas farmacêuticas, incluindo a Novo. Ao longo do ano, Trump provocou tarifas de três dígitos, a menos que as empresas farmacêuticas fizessem investimentos significativos nos EUA, e também travou uma guerra contra os elevados preços dos medicamentos para os americanos.

A frustração de que os preços dos medicamentos nos EUA possam ser mais de quatro vezes superiores aos da Europa não é nova. No ano passado, o então CEO da Novo, Lars Fruergaard Jørgensen, testemunhou no painel do Senado dos EUA presidido pelo senador Bernie Sanders, que apelou à empresa para “parar de nos enganar” com os elevados preços dos medicamentos.

Mas Trump foi mais longe, defendendo a chamada “Nação Mais Favorecida” para os preços dos medicamentos, em que o preço nos EUA é fixado no nível mais baixo em comparação com outros países ricos.

Em novembro, a administração Trump chegou a um acordo com a Novo e a Lilly para reduzir os preços dos seus medicamentos GLP-1 mais vendidos tanto no Medicare como no Medicaid, bem como acordos para oferecê-los diretamente aos consumidores com desconto no web site. TrumpRx.govque está previsto para ser lançado em janeiro deste ano.

O novo mercado direto ao paciente está a emergir como um motor crítico do crescimento futuro das vendas, mas os manipuladores – que fabricam versões imitadoras mais baratas do medicamento e foram capazes de florescer durante a escassez anterior de semaglutida – continuam a ser um verdadeiro concorrente.

“O acordo TrumpRx ajudará a Novo a tornar-se mais competitiva com os compostos em termos de preço, embora um lançamento mais rápido do ou do glípron possa reduzir a sua capacidade de ganhar impulso no mercado. [direct-to-patient] canal à frente da Lilly”, observou Karen Andersen da Morningstar.

“Já vimos o mercado direto ao paciente começar a se desenvolver bem em 2025, especialmente para o LillyDirect… os medicamentos orais GLP-1 serão ainda mais adequados para este canal”, acrescentou ela. “Isso empurrará ainda mais o mercado para o pagamento em dinheiro.”

Ventos contrários

Os investidores também estão à espera para ver se a nova liderança da Novo irá concretizar a sua tentativa de melhorar as operações nos EUA.

Em maio, a Novo demitiu seu CEO por oito anos, citando “desafios de mercado recentes” e “a evolução do preço das ações da empresa”. Seis meses depois, todos os membros independentes do conselho renunciaram devido a um desacordo com o acionista controlador da Novo sobre o ritmo da mudança e ao descontentamento sobre a forma como tinha enfrentado os desafios no mercado dos EUA.

“O desenvolvimento comercializável para Wegovy e Ozempic é uma batalha que deve ser vencida para [CEO] Mike Doustdar e o novo conselho”, disse Hansen, acrescentando que o desenvolvimento no mercado dos EUA é um “mostre-me o caso” para os investidores. “No momento, realmente não vemos nenhum progresso positivo significativo aqui”, disse ele à CNBC em 23 de dezembro.

A farmacêutica dinamarquesa deve, portanto, equilibrar o progresso na sua versão em comprimidos e doses mais elevadas de Wegovy com estes múltiplos ventos contrários em 2026.

Os preços mais baixos tanto para o Medicare como para o canal de pagamento em dinheiro ao consumidor como resultado da MFN, bem como a expiração de patentes em jurisdições como Brasil, Canadá e China “provavelmente levarão a uma diminuição da receita”, disse Hansen.

Além disso, 2026 provavelmente trará mais clareza sobre o medicamento de próxima geração da Novo, CagriSema, que combina a semaglutida, um agonista do GLP-1, com a cagrilintida, um análogo da amilina.

A longo prazo, é provável que a concorrência se intensifique para além da Lilly e dos fabricantes de medicamentos, uma vez que vários fabricantes de medicamentos – incluindo Pfizer, Amgen, AstraZeneca, Roche — avançar candidatos em estágio avançado através de seus pipelines.

O futuro também poderá trazer uma maior diversificação nos tratamentos, uma vez que estão em desenvolvimento muitos novos medicamentos que poderão gerar novas formas de gerir a perda de peso a longo prazo, proporcionar melhores perfis de segurança e combinar medicamentos que visam várias hormonas modificadoras do apetite diferentes.

“Houve tantos movimentos este ano que mostram a Novo como uma empresa em conflito – por exemplo, chegar a um acordo com a Hims e depois rescindir o acordo… negociar para adquirir a Metsera, sair das negociações e depois voltar depois de um acordo assinado com a Pfizer”, disse Andersen.

“Esse [Wegovy pill approval] a vitória é simbolicamente muito importante para o Novo, depois de uma série de decepções com dados e desempenho financeiro”, acrescentou ela. “Ele precisava de uma vitória e agora só precisa ser executado.”