Hantes de irmos de novo. Há anos que se fala de uma combinação entre a Rio Tinto e a Glencore e a dupla manteve negociações abortadas no remaining de 2024. Com a indústria mineira world em modo de negociação – o frenesim surge a cada 15 anos ou mais – a ideia da RioGlen ou da GlenTinto merecia outro turbilhão. Na sexta-feira, as duas empresas do FTSE 100 disseram que estavam em “discussões preliminares” sobre uma “possível combinação de alguns ou de todos os seus negócios”. Uma fusão whole valeria cerca de 260 mil milhões de dólares (120 mil milhões de libras), incluindo dívidas.
Muitos dos antigos desafios para um acordo não desapareceram. As raízes da Glencore estão no comércio de commodities; O Rio é um tradicional mineiro puro, então o ajuste é culturalmente imperfeito. Será que o Rio, que saiu do carvão já em 2018 sob pressão dos investidores, realmente quer voltar adicionando os ativos significativos da Glencore nessa área? Os relatórios sugerem que está preparado para fazê-lo. Mas, se não, o carvão deveria ser separado antecipadamente? A operação comercial da Glencore deveria acompanhar isso?
E, dado que o Rio é significativamente maior, um acordo seria uma fusão ou uma aquisição? Esta última implica uma oferta com um prêmio decente em relação ao recente preço das ações da Glencore, que os acionistas da Rio Tinto podem achar difícil de engolir.
As ações da Glencore subiram 9% e as da Rio caíram 2%, o que implica que o mercado sente algum tipo de ação. Primeiro, a Rio tem um novo presidente-executivo, Simon Trott, que parece mais interessado em mega-negócios do que o seu antecessor, que foi instintivamente cauteloso (talvez lembrando a imprudente compra em dinheiro do grupo de alumínio Alcan, por 38 mil milhões de dólares, em 2007).
Em segundo lugar, a diversão em negociar terrenos mineiros aumentou quando a Anglo-American revelou a sua fusão de 50 mil milhões de dólares com o grupo canadiano Teck Assets, no ano passado. O ímpeto para isso foi a exposição ao cobre, o steel muito procurado para a electrificação dos sistemas energéticos e dos veículos mundiais. Há uma geração, os mineiros globais ansiavam por minério de ferro para alimentar a procura chinesa de aço para a construção; agora o burburinho gira em torno do cobre. A Anglo e a Teck podiam gabar-se de que 70% dos seus ganhos provêm do steel.
Uma combinação Rio-Glencore teria um terço dos seus lucros provenientes do cobre, calcula o banco de investimento Jefferies, se o carvão estivesse fora de cogitação. “A empresa resultante da fusão teria ativos de classe mundial em minério de ferro, alumínio e cobre, com crescimento significativo em cobre”, diz seu analista. “Se concluído, seria também o maior valor de mercado e o capital mais líquido do setor.”
Esse parece ser o tipo de perfil que o presidente-executivo da Glencore, Gary Nagle, gosta. “Faz sentido criar empresas maiores”, disse ele no mês passado. “Não apenas por uma questão de tamanho, mas também para criar sinergias materiais, para criar relevância, para atrair talentos, para atrair capital.”
Terceiro, a mentalidade de fazer negócios só será encorajada pela ideia de que a BHP, a maior fera do sector, poderá estar ansiosa depois de fazer duas ofertas pela Anglo em 2024 e não chegar a lado nenhum. Portanto, é melhor entrar primeiro – possivelmente – se a BHP também estiver olhando com inveja para os projetos de desenvolvimento da Glencore em cobre.
O Rio tem quatro semanas para postar uma oferta ou calar a boca. O principal desafio de Trott poderá ser persuadir os seus próprios investidores. O acordo com a Anglo-Teck foi fechado com prêmio zero de aquisição, o que provavelmente não será possível com a Glencore. O risco, como demonstra a própria história do Rio, é pagar demais num momento turbulento.
