O primeiro-ministro da França, Sebastien Lecornu, fala durante sua declaração de política geral na Assembleia Nacional Francesa, a câmara baixa do parlamento francês, em Paris, França, em 14 de outubro de 2025.
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A decisão do primeiro-ministro francês, Sebastien Lecornu, de suspender uma controversa reforma das pensões proporcionou aos mercados um alívio bem-vindo na quarta-feira, com a medida parecendo evitar outro colapso do governo – pelo menos por enquanto.
Mas o cancelamento da reforma de 2023 – uma parte elementary do legado do Presidente Emmanuel Macron, que teria aumentado a idade de reforma de 62 para 64 anos – e a poupança de um governo sitiado, têm um custo.
“Não haverá aumento na idade de reforma a partir de agora até Janeiro de 2028”, disse Lecornu aos legisladores na Assembleia Nacional na terça-feira, ao apresentar o roteiro político do seu governo.
Lecornu propôs a concessão – além de prometer não forçar a aprovação do orçamento no parlamento – a fim de obter o apoio do Partido Socialista antes dos votos de desconfiança contra o governo na quinta-feira.
O partido de centro-direita Les Republicains também disse que não apoiaria as moções apresentadas por blocos de extrema-esquerda e de extrema-direita.
Com a sobrevivência do governo de Lecornu agora parecendo provável, isso reavivou as esperanças de que seja aprovado um orçamento de corte de custos para 2026, que visa resolver o défice e a pilha de dívidas da França.
Os investidores reagiram positivamente à perspectiva de o quinto primeiro-ministro francês em menos de dois anos evitar ser deposto, com o CAC 40 francês a subir 2,5% – registando o seu maior ganho diário desde Abril – e o euro recuperando 0,2% em relação ao dólar.
O custo das concessões
O corte proposto da reforma das pensões não sairá barato e também significa que a França está a dar um passo atrás no que é visto como uma reforma estrutural muito necessária e há muito esperada.
A idade de reforma em França de 62 anos – e o aumento proposto para 64 (e a exigência de que o reformado tenha trabalhado pelo menos 43 anos) – é muito inferior à idade padrão em muitos outros países europeus; a idade de reforma deverá aumentar de 66 para 67 anos no Reino Unido em 2026, por exemplo, é de 65 anos na Alemanha e de 67 anos em Itália.
Contudo, a resistência às mudanças nos requisitos de idade e de contribuição é profunda em França, e Macron recorreu ao uso de poderes constitucionais especiais para fazer avançar o seu plano de reforma das pensões na câmara baixa da Assembleia Nacional em 2023, irritando os legisladores e provocando protestos generalizados e ações industriais.
Agora, a sua reforma emblemática foi adiada e os analistas dizem que poderá ser ainda mais diluída, impactando as perspectivas fiscais da França.
A suspensão da impopular reforma das pensões deverá custar 400 milhões de euros (465 milhões de dólares) em 2026 e 1,8 mil milhões de euros em 2027, segundo Lecornu, que disse que tais custos “terão de ser compensados por poupanças” e “não podem ser feitos à custa de um défice aumentado”.
A Torre Eiffel em Paris, França.
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Economistas do Goldman Sachs disseram que a suspensão da reforma previdenciária até as eleições presidenciais de 2027 terá apenas um impacto limitado nas perspectivas fiscais de curto prazo. Se a suspensão continuar além disso, poderá inviabilizar os esforços de redução da dívida e do défice.
“O custo a médio prazo também permaneceria contido, se a idade de reforma e o período de contribuição continuarem a aumentar após 2027, como actualmente proposto… Mas os riscos provavelmente inclinar-se-ão para uma suspensão mais longa (em particular se a reforma das pensões continuar a ser um tema controverso antes das eleições presidenciais de 2027) com impacto mais significativo” nas perspectivas, disseram numa análise enviada por e-mail na quarta-feira.
Auditor público independente da França estimativas que o custo anual para as finanças públicas de uma suspensão permanente da reforma das pensões ascenderia a 20 mil milhões de euros (0,5% do PIB) até 2035.
“A dívida pública da França aumentaria, portanto, em 3-4 pontos percentuais adicionais do PIB durante a próxima década e estabilizaria perto de 130% do PIB”, afirmaram. O rácio dívida/PIB da França situou-se em 113% em 2024.
O déficit
O governo centrista insistiu que a consolidação fiscal continua a ser a sua missão central, com Lecornu ditado Terça-feira que tem como meta um défice orçamental de 4,7% do PIB em 2026, abaixo dos 5,5% do PIB observados este ano.
No entanto, ele insistiu que o orçamento não seria de austeridade e, embora não tenha delineado um imposto sobre a riqueza nos seus planos políticos, Lecornu deu a entender que procuraria um “um imposto excepcional”. [one-off] contribuição de grandes fortunas”, sem fornecer mais detalhes.
Claudia Panseri, diretora de investimentos do UBS para França, disse que mesmo que o governo consiga aprovar o orçamento para 2026, é improvável que a situação fiscal da França melhore significativamente.
“Prevemos que o rácio dívida/PIB da França, já de 113% em 2024, se deteriorará em mais 2–3
pontos percentuais por ano no médio prazo”, disse Panseri em análise na quarta-feira, com o UBS esperando que o déficit fique acima de 5% em 2026.
Os investidores com carteiras globais devem considerar a redução da exposição a obrigações governamentais francesas de longo prazo, acrescentou ela, e monitorizar de perto a evolução, “uma vez que os choques políticos em França podem ter efeitos de repercussão nos mercados europeus mais amplos”.
Os títulos franceses de prazo mais curto são menos sensíveis às preocupações com a dívida e oferecem bons níveis de rendimento devido ao seu baixo risco de inadimplência, disse Panseri.
