CUCUTA, COLÔMBIA – 3 DE JANEIRO: Cidadãos venezuelanos assistem a fogos de artifício durante uma manifestação na fronteira Colômbia-Venezuela após a confirmação da captura de Nicolas Maduro nesta manhã em Caracas, em 3 de janeiro de 2026 em Cúcuta, Colômbia. O presidente Donald Trump anunciou que Nicolás Maduro e sua esposa, Cilia Flores, foram capturados no início da manhã em Caracas, após uma operação militar liderada pela Força Delta, a unidade de missões especiais de elite dos militares dos EUA. (Foto de Jair F. Coll/Getty Pictures)
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Os mercados estão a ponderar se o episódio da Venezuela marca um ponto de viragem na forma como o poder político é contabilizado em activos, ou se se tornará mais um choque que desaparecerá rapidamente das carteiras.
Os preços do ouro avançaram mais de 2%, para US$ 4.419 por onça, na segunda-feira, enquanto o dólar se firmou modestamente. O índice dólar, que mede o valor da moeda frente a uma cesta ponderada de seis principais moedas, fortaleceu-se em torno de 0,2%, para 98,662.
Outras alavancas do mercado permanecem relativamente fracas. Os rendimentos do Tesouro dos EUA permanecem pouco alterados, com os rendimentos dos títulos de 10 e 2 anos relativamente inalterados em 4,187% e 3,475%, respectivamente. O MSCI All Nation World Index, uma medida do desempenho do mercado de ações world, subiu 0,48%.
“Embora as manchetes sejam perturbadoras, a resposta do mercado até agora tem sido notavelmente contida”, disse Jung In Yun, fundador e CEO da Fibonacci Asset Administration, acrescentando que os movimentos até agora refletem “uma cobertura modesta em vez de uma fuga para a segurança”.
Os investidores estão atentos a vários sinais enquanto tentam distinguir entre o choque das manchetes e a transmissão económica.
1. Estrutura do mercado petrolífero, não preços à vista
O primeiro teste para saber se os desenvolvimentos na Venezuela têm importância sistémica para os mercados não é onde o petróleo é comercializado hoje, mas como o mercado está estruturado.
“A chave aqui é se a oferta no mercado de petróleo diminui”, disse Billy Leung, estrategista sênior de investimentos da World X ETFs. “Enquanto o Brent for negociado em torno de US$ 60 e a curva futura permanecer em contango, o mercado sinalizará ampla oferta e preocupação limitada com perturbações por parte da Venezuela.
“Uma mudança no sentido do retrocesso indicaria que isto está a tornar-se um verdadeiro problema de abastecimento, em vez de um evento de destaque. O que não está a acontecer neste momento.”
Quando uma crise ameaça verdadeiramente o fornecimento de petróleo, os compradores geralmente correm para garantir os barris imediatamente, empurrando os preços de curto prazo acima dos preços futuros. Isso cria uma estrutura de mercado conhecida como retrocesso e é um sinal clássico de escassez ou pânico. Até que a curva do petróleo se contraia, os investidores não veem os desenvolvimentos na Venezuela como uma ameaça ao sistema energético world.
Essa mensagem ecoa por todo o complexo energético. A Venezuela produz cerca de 1 milhão de barris por dia, o que equivale a cerca de 1% da oferta world. Além disso, as principais infra-estruturas permaneceram operacionais. A OPEP+ interrompeu os aumentos da oferta, os shares são amplos e as condições de excedente world continuam a dominar os preços, observaram outros especialistas em energia.
Como afirma Norbert Rücker, chefe de economia e investigação da próxima geração na Julius Baer: “Acreditamos que estes acontecimentos representam riscos mínimos de oferta no curto prazo e, portanto, oferecem probabilidades mínimas de uma recuperação significativa do preço do petróleo… O mercado petrolífero parece estar num excedente duradouro”.
2. Preços de volatilidade
Outro sinal claro de complacência do mercado é a volatilidade – ou melhor, a falta dela. O Índice de Volatilidade, que acompanha a volatilidade esperada no mercado acionário dos EUA para os próximos 30 dias, está atualmente em 14,5.
O número está bem abaixo dos níveis de estresse e longe do aumento de 50+ observado durante os choques tarifários do ano passado, observou Leung. O VIX serve como um indicador prospectivo do medo e da incerteza do mercado, com um VIX mais elevado apontando para maior incerteza e stress, e um VIX em queda conotando o contrário.
“Isso indica que os mercados não estão pagando pela proteção, apesar das manchetes geopolíticas elevadas”, disse Leung.
Ed Yardeni, presidente da Yardeni Analysis, observou da mesma forma que os mercados estão “esperando para ver o que acontece a seguir. Portanto, a reação inicial é relativamente silenciosa”.
3. Rendimentos reais e spreads de crédito dos EUA
Se a Venezuela estivesse a desencadear uma reavaliação mais ampla do risco, isso manifestar-se-ia na queda dos rendimentos das obrigações e no aumento das expectativas de inflação – nada disso está a acontecer, de acordo com observadores do mercado.
Até agora, os rendimentos reais permanecem elevados, o que reflecte, em parte, o pesado peso da dívida dos EUA. As expectativas de inflação também estão estáveis, sugerindo nenhuma mudança significativa nas perspectivas de crescimento ou de inflação, disse Leung.
Os investidores também estão atentos aos mercados de crédito, que muitas vezes sinalizam stress mais cedo do que as ações.
“Os mercados de crédito tendem a sofrer estresse de preços mais cedo, às vezes melhor, do que as ações”, disse Leung. “Os spreads soberanos de alto rendimento e dos mercados emergentes são os principais indicadores a observar. Os títulos venezuelanos em si não são informativos, pois já estão profundamente em dificuldades e em grande parte irrelevantes para a precificação do risco world.”
4. Outros portos seguros
O ouro tem sido o principal beneficiário dos desenvolvimentos na Venezuela, após uma série de máximos recordes em 2025. Da mesma forma, os preços da prata avançaram mais de 3%, para US$ 75,2733 por onça.
“Isso sugere um aumento instintivo na precificação dos riscos geopolíticos”, disse Steve Brice, diretor global de investimentos do Standard Chartered. O banco espera que os preços do ouro atinjam US$ 4.800 por onça este ano. “Na verdade, estes desenvolvimentos podem acelerar esta apreciação”, acrescentou.
Ouro COMEX
Embora o ouro tenda a ter um bom desempenho quando outros activos vão mal, o seu desempenho é melhor “quando as pessoas perdem a fé na forma como o mundo funciona”, disse Adrian Ash, director de investigação da BullionVault. “O regresso de Trump à Casa Branca destruiu as estruturas, alianças e regras subjacentes nas quais as empresas e o capital ocidentais pensavam que podiam confiar.”
5. Repercussões noutros pontos de inflamação
O risco a longo prazo não é a Venezuela em si, mas sim se o episódio altera o comportamento político noutras partes do mundo.
Yardeni observou que a Venezuela se soma a uma lista já lotada de pontos críticos, incluindo o Médio Oriente, a guerra na Ucrânia e as tensões China-Taiwan.
“Até agora, esses riscos não impediram o mercado altista global de ações”, disse ele, embora tenham ajudado a alimentar os ganhos em metais preciosos.
O risco a longo prazo é se isto estabelece um precedente que afecta o comportamento noutros lugares, especialmente em torno de Taiwan, disse Leung. “Os mercados concentrar-se-ão menos na retórica política e mais na questão de saber se este episódio altera as ações de outras grandes potências.”
Tem havido alguma conversa após a intervenção da Venezuela de que poderia existir um acordo entre Pequim e Washington que faria com que Taiwan fosse “negociada” pela Venezuela. Uma reunificação militar China-Taiwan não é iminente neste momento, disse Marko Papic, estrategista-chefe de GeoMacro da BCA Research.
“Os EUA transferiram recentemente um número significativo de armas para Taiwan e incluíram-no como uma “linha vermelha” nas suas relações com a China na mais recente Estratégia de Segurança Nacional”, disse ele.
Por enquanto, a maioria dos investidores vê os acontecimentos na Venezuela como um choque táctico, e não como uma mudança de regime para os mercados.
“Nesta fase, a ação dos preços aponta para um prémio de risco geopolítico temporário, em vez de uma mudança estrutural”, acrescentou Jung, da Fibonacci Asset Management.
