No last do ano passado, Rachel Reeves foi criticada pelo impacto da especulação orçamental na economia britânica. Todo o barulho sobre buracos fiscais, aumentos de impostos e cortes de gastos antes do seu orçamento do last de Novembro estava a ter um efeito actual nas decisões de gastos das famílias e das empresas.
Os últimos números oficiais serão, portanto, um incentivo para a chanceler. A economia britânica cresceu mais fortemente do que o esperado em Novembro, subindo 0,3%, apesar da névoa de incerteza que antecedeu o seu discurso crítico sobre impostos e despesas no last do mês.
Grande parte do aumento estava fora do controle direto de Reeves. Depois de a produção industrial ter sido esmagada pelo ataque cibernético à Jaguar Land Rover no início do outono, sempre se previu uma recuperação. Com o retorno das linhas de produção próximas da capacidade máxima, a produção fabril em novembro disparou.
Noutras partes, houve sinais de que a especulação orçamental afectava a produção. A actividade imobiliária caiu em Novembro, à medida que os proprietários e os caçadores de casas suspendiam as coisas enquanto aguardavam o resultado das decisões fiscais do chanceler. As empresas voltadas para o consumidor também enfrentaram dificuldades, em parte alimentadas pela incerteza que minava a confiança das famílias. No entanto, o sector de serviços dominante no Reino Unido foi mais forte do que o previsto, apesar destes ventos contrários.
Dentro do Tesouro há um reconhecimento de que demasiada especulação estrangulou o crescimento. Como resultado, a chanceler prometeu uma declaração de primavera simples. Deixar uma margem significativamente maior contra as suas regras orçamentais e eliminar a exigência de o Gabinete de Responsabilidade Orçamental verificar se estão a ser cumpridas na Primavera é tudo concebido para limitar as hipóteses de uma repetição.
Tendo atravessado este período de especulação pré-orçamental em melhor forma do que se temia, a esperança agora para Reeves é que a economia britânica possa fortalecer-se ainda mais nos próximos meses.
Até agora, as pesquisas mostram um pequeno aumento em dezembro. Os últimos números do índice de gestores de compras – um barómetro da actividade empresarial observado de perto – mostram que a produção do sector privado melhorou à medida que as empresas deixaram para trás os meses caóticos de especulação fiscal.
Há também ventos positivos. A inflação deverá cair significativamente – ajudada pelas medidas orçamentais de Reeves. O Banco de Inglaterra prevê que a taxa international poderá cair até 0,5 pontos percentuais, permitindo-lhe atingir o seu objectivo de 2% até à Primavera.
Existem sinais provisórios de estabilização do mercado de trabalho, os trabalhadores estão a beneficiar do crescimento dos salários reais e as famílias registam níveis elevados de poupança. Se a confiança dos consumidores melhorar, isso poderá traduzir-se em gastos mais fortes no retalho, hotelaria e lazer.
No entanto, os economistas dizem que há razões para não se deixar levar.
Os líderes empresariais alertam que as pressões sobre os custos continuam elevadas. O aumento do salário mínimo, os aumentos de impostos, os custos elevados dos empréstimos e o impacto cumulativo dos aumentos anteriores em todas estas frentes deverão pesar fortemente. Nas suas perspectivas para 2026, a Decision Basis alertou que isto poderia acabar com muitas das chamadas “empresas zombie” que conseguiram praticamente continuar a pagar as contas – levando a um aumento acentuado do desemprego.
As preocupações geopolíticas subiram na agenda. A abordagem cada vez mais intervencionista de Donald Trump aos assuntos mundiais poderá esfriar a economia mundial e o investimento empresarial. Entretanto, na frente interna, o Partido Trabalhista tem uma dura ronda de eleições de Maio para superar – levantando o espectro de uma nova instabilidade política.
Novembro pode ter sido um mês mais forte do que o previsto. Mas ainda há muito trabalho a ser feito para que a chanceler levante as nuvens sobre a economia do Reino Unido em 2026.
